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随着数字化转型、数字经济和数字社会的到来，光通信产业再次生动。在 A 股市场，光通信赛道成为了众星捧月的焦点。从光器件、到光模块、甚至到光纤光缆，产业链的各个环节轮番被资源追逐。 受益于 CPO 概念，天孚通信 ( 300394 ) 在在二级市场上表现亮眼，股价年内大涨三倍。天孚通信是一家光器件团体解决方案提供商，拥有十三大产物线，是国内具备一站式光器件完整解决方案能力的稀缺平台型光器件厂商。 整个光通信产业链，光芯片、光器件和光模块共同构成上中游焦点零部件。其中，光器件是光通信系统的焦点构成部分，光通信产业链从基础元器件制造开始。 图表来源：天孚通信 2022 年年报从产业链分工看，天孚通信的重要产物是光通信基础元器件，下游客户重要是复兴通讯、中际旭创 ( 300308 ) 、光迅科技 ( 002281 ) 、华工科技 ( 000988 ) 、烽火通信 ( 600498 ) 、泰科等大中型光器件厂商或通信设备厂商，为下游客户提供相关基础元器件或完成相关光器件的封装。 毛利率高达 50%，光无源器件是业绩的重要支撑 天孚通信的产物定位于中高端市场，一站式供应光器件产物和服务得到行业客户认可。天孚通信体量不大，2022 年营业收入为 11.96 亿元。虽然体量不大，营收规模不高，但天孚通信这些年来的业绩都处于稳定的增长中。 2017-2022 年，天孚通信营业收入分别为 3.38 亿元、4.43 亿元、5.23 亿元、8.73 亿元、10.32 亿元、11.96 亿元；净利润分别为 1.11 亿元、1.36 亿元、1.67 亿元 2.79 亿元、3.06 亿元、4.03 亿元。无论营收还是净利都处于持续增长状态，天孚通信的增长趋势明显，在 A 股光通信领域也是热点般的存在。 在光通信产业链上，光器件产物利润不绝较高，相对于下游的光模块厂商，头部的光器件厂商量价能力较强。天孚通信的毛利率远高于下游的光迅科技和新易盛 ( 300502 ) 。 作为行业头部企业，天孚通信最大的优势之一就是高毛利率，近些年毛利率虽有波动，但团体依然高达 50% 以上，而同样生产光器件的太辰光 ( 300570 ) 毛利率却比天孚通信低了 20% 左右。 2013-2022 年，天孚通信毛利率分别为 59.61%、62.96%、63.08%、61.74%、55.53%、51.27%、52.16%、52.8%、49.68%、51.62%，太辰光毛利率分别为 37.59%、34.31%、36.7%、36.24%、35.91%、34.41%、33.42%、30.26%、27.92%、32.78%。 天孚通信的高毛利重要得益于光无源器件产物。天孚通信的重要产物是无源器件，2022 年公司的光无源器件产物的营收占比为 80.23%。光无源器件的毛利率要比光有源器件的毛利率高了将近 20%。换句话说，光无源器件产物是天孚通信毛利率较高的一大功臣，是其业绩的重要支撑。 聚焦自身领域，无意 " 瓜分 " 光模块市场蛋糕移动互联网、云计算、数字经济、物联网的快速发展和线上化加速，5G、固网宽带及数据中央建立的需求旺盛。在下游电信市场、数通市场的带动下，光通信产业链的各个环节都备受关注。 天孚通信产物重要应用于数据中央和电信市场等。据 Lightcounting 猜测，2019 年全球数据中央光模块市场规模为 35.04 亿美元，猜测至 2025 年，将增长至 73.33 亿美元，数通市场的增长将成为光通信市场的重要驱动力。 相对于游光模块狂热的竞争格局而言，游光器件行业的团体竞争格局精良。光器件厂商聚焦各自的细分领域，团体格局精良，这也是光器件产物利润较高，相关企业盈利能力较强的缘故原由之一。 天孚通信定位光器件团体解决方案提供商，专业从事高速光器件的研发、规模量产和贩卖业务。这些年来，天孚通信不绝专注于自身的光器件业务，2018 年半年报初次将 " 高速光器件封装 ODM/OEM 业务 " 作为其业务定位之一，并在 2018 年 10 月 23 日的机构调研中再次夸大业务定位重要聚焦于高端无源器件团体方案提供商和高速光器件封装 OEM 厂商两大方面。同时，这也是天孚通信初次明确表现不会介入光模块领域，无意 " 瓜分 " 光模块的市场蛋糕。 目前，天孚通信面对的行业环境、下游市场环境都比较有利。在资源市场受到的关注度较高、自身的谋划业绩不错。不过，光器件赛道虽然团体竞争格局精良，但作为毛利较高的赛道，竞争依然存在，公司大多数产物价格呈持续下降趋势也是不争的事实。 （责任编辑：马金露 HF120） | 
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